Upozornenie pre investorov

Právne upozornenie týkajúce sa prezentácie investičných odporúčaní

Skupina Patria

Tento dokument, investičné odporúčania a iné ekonomické alebo investičné analýzy (ďalej len "analýzy") vypracovalo analytické oddelenie spoločnosti Patria Finance, a.s. (ďalej len "Patria Finance"), ktorá je licencovaným obchodníkom s cennými papiermi regulovaným Českou národnou bankou. V prípade, že sa na príprave dokumentu alebo analýz podieľali iné osoby ako analytici spoločnosti Patria Finance, sú tieto osoby uvedené v texte dokumentu.

Metóda oceňovania:

Pri príprave analýz používa Patria všeobecne uznávané metódy oceňovania, najmä: (i) diskontované budúce voľné peňažné toky (ocenenie diskontovanými peňažnými tokmi, DCF), (ii) diskontované budúce dividendy (model diskontovaných dividend, DDM), (iii) porovnanie v rámci skupiny porovnateľných spoločností (ocenenie na základe trhu, MBV) a (iv) systém skríningu. Iné metódy určovania reálnej hodnoty alebo cieľovej ceny, ako napríklad ocenenie na základe reziduálneho príjmu, sa používajú menej často.

DCF a DDM: výhodou týchto metód je, že vypočítavajú budúce finančné výsledky, ale ich nevýhodou je, že prognóza budúcich finančných výsledkov je ovplyvnená vlastným úsudkom analytika.

Porovnanie v rámci skupiny porovnateľných spoločností: táto metóda je nezávislejšia od úsudku analytika, ale zvyčajne sa zakladá na aktuálnych finančných výsledkoch, ktoré sa môžu líšiť od budúcich výsledkov.

Systém skríningu: je založený na dvoch rozmeroch – (i) posúdení potenciálneho rastu a (ii) identifikácii atraktívnej hodnoty akcií. Na základe výsledkov skríningu je možné jednotlivé sektory a akcie zoradiť v dvojrozmernom priestore, čo umožňuje posúdiť ich relatívnu atraktívnosť.

Patria Finance používa výlučne vlastné modely, ktoré sú opísané v texte analýzy.

Dátum a čas oznámenia sú rovnaké ako dátum a čas dokončenia a vytvorenia investičného odporúčania a dátum a čas jeho prvého zverejnenia. Odporúčanie je vytvorené v deň a čas zverejnenia a pokiaľ nie je uvedené inak, platí iba pre obdobie bezprostredne nasledujúce po zverejnení. Spoločnosť Patria Finance neaktualizuje svoje odporúčania v žiadnom vopred stanovenom čase ani s určitou frekvenciou. Spoločnosť Patria Finance bude aktualizovať svoje odporúčania týkajúce sa spoločností, ktoré pokrýva, na základe konkrétneho vývoja v spoločnosti, oznámení, podmienok na trhu alebo akýchkoľvek iných verejne dostupných informácií.

Vysvetlenie uvedených odporúčaní:

Ak nie je v analýze uvedené inak, odporúčania použité v dokumente Patricia majú nasledujúci význam:

Kúpiť - predpokladá zhodnotenie o 10 % alebo viac v časovom horizonte, pre ktorý je analýza vypracovaná;

Držať - predpokladá sa celkový výnos v rozmedzí od +10 % do -10 % v časovom horizonte, pre ktorý je analýza vypracovaná;

Predaj - predpokladá sa pokles celkového výnosu o 10 % alebo viac v časovom horizonte, pre ktorý sa analýza pripravuje.

Take-profit - cena, ktorá by mala poskytnúť predstavu o tom, kedy realizovať zisk, je stanovená ľubovoľne vo výške 30 % rozdielu medzi nákupnou cenou a priemernou cieľovou cenou 12M na trhu a upravená o riziko.

Stop-loss cena sa stanoví na úrovni 10 percent pod nákupnou cenou a potom sa tiež upraví o riziko titulu. Ako aproximáciu rizika používa Patria parameter beta vo vzťahu k príslušnému benchmarku (S&P 500 pre USA, národné indexy akciových trhov pre Európu).

Konflikt záujmov:

Patria, jej zamestnanci alebo jej spriaznené osoby môžu uskutočňovať alebo hľadať príležitosti na uskutočnenie transakcií so spoločnosťami uvedenými v konkrétnych analýzach. Patria alebo jej spriaznené strany sa tak môžu dostať do konfliktu záujmov, ktorý môže ovplyvniť objektívnosť analýz.

Pokiaľ nie je v dokumente uvedené inak, Patria nemá významný finančný záujem na žiadnom z investičných nástrojov alebo stratégií uvedených v analýzach.

Tituly uvedené v analýzach predstavujú investičné tipy analytikov spoločnosti Patria Finance. Odporúčania maklérov Patrie Finance alebo iných zamestnancov Patrie týkajúce sa týchto titulov v konkrétnom čase sa však môžu líšiť, a to najmä s ohľadom na investičný profil konkrétneho klienta Patrie, ktorému je poskytovaná investičná poradenská služba, ale aj s ohľadom na aktuálny alebo očakávaný budúci vývoj na finančných a kapitálových trhoch.

Napriek tomu, že tento dokument a analýzy boli vypracované v súlade s pravidlami na zamedzenie konfliktu záujmov, spriaznené osoby a jednotlivé oddelenia spoločnosti Patria môžu realizovať investičné rozhodnutia, ktoré nie sú v súlade s odporúčaniami alebo názormi vyjadrenými v týchto analýzach.

Investori by preto mali konkrétné analýzy považovať len za jeden z viacerých faktorov pri svojom investičnom rozhodovaní.

Interné pravidlá spoločnosti Patria zakazujú analytikom vykonávať osobné obchody s investičnými nástrojmi, ktoré spadajú do rozsahu praxe analytika, t. j. s nástrojmi, pre ktoré analytik vypracúva analýzy investičných príležitostí. Analytici majú ďalej zakázané poskytovať investičné služby v súvislosti s týmito investičnými nástrojmi, s výnimkou služieb investičných odporúčaní. Ďalšie informácie o obmedzení konfliktu záujmov sú uvedené na webovej stránke finance.patria.cz v časti dokumenty, v dokumente s názvom "Opatrenia na obmedzenie konfliktu záujmov".

Informácie o tom, či Patria Finance alebo jej spriaznené osoby:

pôsobia ako tvorcovia trhu v súvislosti s finančnými nástrojmi ktorejkoľvek zo spoločností uvedených v analýze (ďalej len „emitent“);

poskytujú likviditu v súvislosti s finančnými nástrojmi emitenta;

dostali od emitenta odmenu za investičné bankové služby;

má priamy alebo nepriamy podiel na základnom imaní emitenta presahujúci päť percent;

má čistú pozíciu (dlhú alebo krátku) presahujúcu pol percenta základného imania emitenta;

bol hlavným manažérom alebo spoluhlavným manažérom verejnej ponuky finančných nástrojov emitovaných emitentom za posledných dvanásť mesiacov;

uzavreli s emitentom dohodu o vytváraní a šírení investičných odporúčaní;

informovali emitenta o príslušnej analýze pred jej šírením alebo o tom, či bola analýza na tomto základe upravená;

sú uverejnené spôsobom, ktorý umožňuje diaľkový prístup na internete na adrese https://www.patria.cz/akcie/vyzkum/doporuceni.html. Táto adresa obsahuje aj zoznam zmlúv o investičných službách uzavretých s emitentom a prehľad zmien v stupni investičného odporúčania a cieľovej cene za posledných 12 mesiacov.

Patria patrí do obchodnej skupiny KBC Bank a pokiaľ nie je v analýze uvedené inak, Patria si nie je vedomá žiadneho potenciálneho konfliktu záujmov vyplývajúceho z jej účasti v tejto skupine. Patria vypracovala analýzu nezávisle od ostatných členov tejto obchodnej skupiny a bez podrobnej znalosti konkrétnych investičných aktivít a záujmov jednotlivých členov tejto obchodnej skupiny.

Časť analytického tímu, ktorá vytvára investičné odporúčania, je fyzicky oddelená od ostatných oddelení spoločnosti Patria Finance a ostatných podnikov. Celý analytický tím podlieha pravidlám pre vytváranie a distribúciu investičných odporúčaní, pravidlám obsiahnutým v etickom kódexe, politike poskytovania a prijímania darov, pravidlám na prevenciu konfliktov záujmov, motivačným programom a odmeňovaniu. Analytický tím sa tiež riadi pravidlami týkajúcimi sa informačných bariér, vrátane pravidiel týkajúcich sa ich prekročenia, pravidiel týkajúcich sa distribúcie, pravidiel týkajúcich sa osobných transakcií (PAD) a prísne oddeleného podávania správ priamo generálnemu riaditeľovi spoločnosti Patria Finance.

Odmeny pre analytikov:

Analytici sú odmeňovaní na základe rôznych kritérií vrátane kvality a presnosti analýz, spokojnosti klientov, konkurenčných faktorov a celkovej ziskovosti Patria Finance, ktorá zahŕňa zisky pochádzajúce z príjmov z investičného bankovníctva. Žiadna časť odmeny týchto analytikov nebola ani nebude priamo či nepriamo spojená s konkrétnymi odporúčaniami alebo názormi vyjadrenými v predmetných analýzach.

Rizika a všeobecné informácie:

Patria sa pri príprave tohto dokumentu spoliehala na dôverné externé zdroje, ale nezodpovedá za úplnosť alebo presnosť takto prevzatých informácií. Tento dokument sa môže zmeniť bez predchádzajúceho upozornenia.

Analýzy poskytujú len všeobecné informácie. Nepredstavují ponuku na nákup alebo predaj Finančných nástrojov. Uvedené Finančné nástroje alebo stratégie nemusia byť vhodné pre každého investora. Názory a odporúčania uvedené v Analýze nezohľadňujú okolnosti a osobné pomery jednotlivých klientov, ich finančnú situáciu, znalosti, skúsenosti, ciele alebo potreby a nie sú určené na odporúčanie konkrétnych Finančných nástrojov alebo stratégií konkrétnym investorom.

Analýzy sú vypracované predovšetkým pre investorov, od ktorých sa očakáva, že budú sami prijímať investičné rozhodnutia a sami sa rozhodnú o výhodnosti investovania do akýchkoľvek investičných nástrojov uvedených v analýze, a to predovšetkým na základe náležitého zohľadnenia ceny, potenciálnych nebezpečenstiev a rizík, vlastnej investičnej stratégie a vlastnej právnej, daňovej a finančnej situácie. Analýza by nemala byť jediným základom pre investičné rozhodnutia.

Investori by mali vyhľadať odborné poradenstvo vrátane daňového poradenstva o vhodnosti investovania do akýchkoľvek finančných nástrojov, iných investícií alebo investičných stratégií uvedených alebo odporúčaných v analýze.

Hodnota, cena alebo výnosy uvedených aktív sa môžu meniť alebo byť ovplyvnené pohybom výmenných kurzov. Takéto zmeny môžu viesť k zníženiu hodnoty investície do týchto aktív. Úspešné investície v minulosti neznamenajú ani nezaručujú priaznivé budúce výsledky.

Plánovaná frekvencia aktualizácií:

Patria poskytuje pravidelné aktualizácie analýz alebo informácií o spoločnostiach alebo sektoroch zahrnutých v týchto analýzach. Tieto aktualizácie vychádzajú z konkrétneho vývoja alebo oznámení, trhových podmienok alebo akýchkoľvek verejne dostupných informácií, ktoré môžu ovplyvniť konkrétne informácie v danej analýze. Patria si však vyhradzuje právo ukončiť pokrývanie konkrétnych finančných nástrojov, sektorov alebo investičných stratégií bez predchádzajúceho upozornenia.

Jurisdikcie mimo Českej republiky a Slovenska:

Analýzy sú určené na distribúciu v Českej republike a na Slovensku, prípadne aj v ďalších krajinách Európskej únie. Distribúcia konkrétnych analýz verejnosti mimo týchto území môže byť obmedzená zákonmi príslušnej krajiny. Osoby, do ktorých držby sa analýza dostane, by preto mali byť o existencii takéhoto obmedzenia riadne informované. Nedodržanie takéhoto obmedzenia môže byť porušením zákonov Českej republiky, Slovenskej republiky alebo príslušnej krajiny.

© 2025 Patria Finance, a.s.: Všetky práva vyhradené. Analýzy sú určené výlučne pre potreby klientov spoločnosti Patria a jej pridružených spoločností a nesmú byť reprodukované, distribuované ani zverejňované v akejkoľvek forme a akýmkoľvek spôsobom bez predchádzajúceho písomného súhlasu. Akékoľvek neoprávnené použitie alebo zverejnenie je bez predchádzajúceho písomného súhlasu spoločnosti Patria zakázané.